恒进感应申购：20年磨一剑成就“隐形冠军” 自主核心技术壁垒确保可持续发展

　　恒进感应科技(十堰)股份有限公司(证券简称：恒进感应，证券代码：838670)北交所IPO将于6月22日进行网上申购。本次发行采用战略投资者定向配售(以下简称“战略配售”)和网上向开通北交所交易权限的合格投资者定价发行(以下简称“网上发行”)相结合的方式进行。

　　此前出炉的恒进感应战投名单显示，公司股票受到机构热捧，安信证券、金长川、丹桂顺、开源证券等8家战略投资者合计认购340万股。

　　据招股说明书披露，恒进感应拟IPO募资约3.3亿元，用于感应热处理设备制造项目(一期)、研发中心项目、补充流动资金。

　　对于这家即将进入申购环节的公司，投资者不仅需要了解其市场地位，更需要了解其核心竞争力，综合分析才能作出科学的市场估值。

　　专注20年成就高档数控感应热处理行业领军企业

　　恒进感应成立于2002年，2016年在新三板挂牌，是一家专注于中高档数控感应热处理成套设备及其关键功能部件的研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业。公司是“湖北省专精特新小巨人企业”、湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业。

　　公司主要产品为具有自主知识产权和核心技术的中高档数控感应淬火机床、感应加热电源、淬火变压器及感应器等关键功能部件，是一家拥有完整产业链、技术链的创新型企业。其中，数控感应淬火机床营收占比逐年提高，2021年已达96.04%。

　　公司根据用户所需加工零件的类型、尺寸、性能参数、材料、热处理工艺等要求生产定制化的专用数控感应淬火机床。公司的产品应用领域广泛，针对不同应用场景市场开发了多款中高档感应淬火机床。

　　公司在风电装备、工程机械、汽车制造等领域具有明显市场竞争优势，已经成为罗特艾德、新强联、洛轴集团、瓦轴集团、大冶轴、天马集团、三一集团、徐工集团、济宁锐博、山推股份、济宁松岳、万向集团、江淮汽车、东风汽车、经纬纺织等一批国内知名大型企业的感应热处理设备供应商。

　　公司目前主要与外资同行业企业开展竞争，是国内中高档数控感应热处理行业领军企业之一。公司的中高档数控感应淬火机床已经实现核心技术自主可控，满足进口替代的要求。

　　由于市场地位日益突出，公司的业绩是蒸蒸日上。

　　2019~2021年，公司营业收入分别为5,079.33万元、9,864.25万元和14,129.40万元，增长较快。扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润分别为1,300.57万元、3,416.17万元和5,314.11万元，呈快速增长趋势。

　　2019~2021年，公司来自于风电装备、工程机械和汽车制造领域的主营业务收入分别为4,747.26万元、9,401.62万元和13,847.77万元，占各年主营业务收入的比例分别为95.37%、96.80%和98.90%。

　　坚持自主创新形成制胜市场的核心竞争力

　　国家设立北交所的目的是扶持专精特新中小企业，因此北交所上市公司的创新属性总是受到市场的特别关注。

　　恒进感应自成立以来一直将坚持自主技术创新作为打造核心竞争力的关键，不遗余力加强研发投入，分阶段通过研发带动产品优化和升级，以保持产品的竞争力和技术的领先。

　　其中，2021年度，公司研发费用达600.24万元，相比2020年度的458.98万元，大幅增长30.78%。

　　董事长周祥成先生就是公司研发团队的领头人。他曾在2014年9月被国家电炉监督检验中心授予“热处理技术专家”称号，2018年4月被湖北汽车工业学院聘请为电气与信息工程学院兼职教授。近年来，他又先后获得了中国科技产业促进会授予的“科技创新一等奖”，中国机械工业联合会、中国机械工程学会所授予的“科技进步二等奖”等荣誉。

　　在周祥成先生的带领下，公司通过长期技术积累和发展，培养了一支高水平、强有力的技术研发团队，形成了较强的自主创新能力。

　　公司大多数研发人员工作10年以上，积累了丰富的研发经验和大量的实践操作案例，熟悉公司产品的下游客户市场、使用场景、工作状况，这是保持公司具备持续创新能力的根本原因。

　　截至2021年12月31日，公司拥有已授权的专利104项，其中发明专利9项、实用新型专利75项、外观专利20项。公司参与制定1项行业标准、承担过2项湖北省科技厅的重大研发项目。

　　近年来，公司及研发的多项产品和技术曾经荣获“国家重点新产品”、“产学研合作创新成果奖一等奖”、“科技创新一等奖”、“科技进步二、三等奖”、“中国好技术奖”、“湖北省中小企业创新奖”、“湖北省信息化与工业化融合试点示范企业”、“湖北省智能制造试点示范项目”、“湖北省知识产权示范建设企业”等奖项。

　　公司迅速积累的核心技术成果早已成为制胜市场的核心竞争力，表现在核心技术产品收入占营业收入的比例逐年提高，2021年已达99.10%。

　　由于公司产品技术含量不断提高，技术壁垒不断加固，因此市场议价能力逐渐增强，使公司获得越来越多的附加值。

　　公司报告期内的客户以风电装备、工程机械和汽车制造领域的龙头企业为主，其对中高档数控感应淬火机床的加工效率、加工精度保持性、设备兼容性、工艺参数稳定性、质量标准等方面的定制化要求较高，相较于机床价格，客户更重视机床设备的稳定性、技术先进性、售后服务响应速度及服务质量，故公司主要产品毛利率相对较高。

　　招股书显示，2019~2021年公司主营业务毛利率分别为50.02%、52.13%、53.94%，始终保持在较高水平。

　　相比之下，同行业可比公司升华感应，主营业务毛利率分别为38.19%、40.71%、42.20%。

　　进口替代，掌握卡脖子技术

　　近年来新强联(SZ:300850)等厂商，采用较为先进的无软带淬火技术，也即改良后的感应加热淬火，风电轴承产品在淬火后没有软带区域，回转支承滚道不存在薄弱环节，可提高回转支承的承载能力和可靠性，提高回转支承的使用寿命，满足高速重载的使用场合，同时也节约了生产成本，该技术的应用有望推进国产风电主轴轴承的替代进程。

　　公司是国内唯一一家掌握风电大型轴承无软带淬火机床技术，单台价格超千万，已经实现销售，需求旺盛。目前公司的无软带已经在洛阳新强联等客户现场投入使用。从1年内的订单数和新增产能的扩充速度来看，公司2022年业绩可期。

　　综合分析，恒进感应自成立以来专注于中高档数控感应热处理成套设备领域，20年磨一剑获得行业“隐形冠军”的市场地位。由于公司制胜市场的核心竞争力来自于长期坚持自主创新形成的技术壁垒，因此公司业绩发展具有可持续性。